兩年?duì)I收暴增10倍的電解液公司，IPO終止。

　　深交所5月17日公告，因香河昆侖新能源材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“昆侖新材”）、保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件。根據(jù)《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則（2024年修訂）》第六十二條，深交所決定終止對(duì)其發(fā)行上市審核。

　　兩年?duì)I收暴增10倍

　　昆侖新材于2023年6月申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。

　　據(jù)招股書披露，發(fā)行人2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入僅為1.92億元，2021年暴增至11.84億元，增長(zhǎng)了近5倍；2022年進(jìn)一步大增至21.14億元，增長(zhǎng)了近一倍，近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)231.96%。

　　如此高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，首先是對(duì)第一大客戶寧德時(shí)代的銷售收入創(chuàng)新高，其次是對(duì)子公司的合營(yíng)股東的業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。

　　另一方面，昆侖新材2020年第四季度收入占比高達(dá)46.89%，接近50%的水平；2021年占比為41.87%，超四成；2022年四季度占比為30.48%，為接近三分之一水平。

　　對(duì)于第四季度營(yíng)收占比過(guò)高的原因，昆侖新材的解釋是，2020年的原因?yàn)楫?dāng)年新能源汽車的銷售經(jīng)歷了上半年下降，下半年反彈；2021年原因?yàn)?021年下半年六氟磷酸鋰原材料價(jià)格大幅漲價(jià)，發(fā)行人電解液售價(jià)提升；2022年為發(fā)行人的電解液銷量提升。

　　募資10億元，擴(kuò)充4倍產(chǎn)能

　　招股書顯示，昆侖新材此次IPO計(jì)劃募資10億元，全部用于年產(chǎn)24萬(wàn)噸鋰離子電池電解液項(xiàng)目。

　　2020年-2022年，以及2023年上半年，昆侖新材的產(chǎn)能分別為2.02萬(wàn)噸/年、2.02萬(wàn)噸/年、4萬(wàn)噸/年和3萬(wàn)噸/年。同期，該公司的產(chǎn)能利用率分別為30.47%、79.21%、91.65%和72.33%，產(chǎn)能利用率波動(dòng)較大。

　　對(duì)此，深交所在第一輪問(wèn)詢中指出：

　　發(fā)行人子公司年產(chǎn)24萬(wàn)噸鋰離子電池電解液項(xiàng)目存在未完成建設(shè)手續(xù)的情況下進(jìn)行廠房建設(shè)的情形，并受到相關(guān)主管部門行政處罰；

　　發(fā)行人募投項(xiàng)目完成后，產(chǎn)能將從6萬(wàn)噸/年提升至30萬(wàn)噸/年，發(fā)行人2021年和2022年產(chǎn)能利用率分別為79.21%和91.65%。

　　深交所當(dāng)時(shí)要求公司，結(jié)合發(fā)行人目前和期后產(chǎn)能利用率情況、募投項(xiàng)目產(chǎn)能增幅較大以及我國(guó)電解液行業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能、產(chǎn)能擴(kuò)展和市場(chǎng)需求匹配程度等情況，說(shuō)明電解液市場(chǎng)是否存在產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目是否存在投產(chǎn)后產(chǎn)能利用率不足的風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明發(fā)行人新增產(chǎn)能的具體消化措施。

　　昆侖新材在回復(fù)中表示，發(fā)行人募投項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能利用率不足的風(fēng)險(xiǎn)較小，產(chǎn)能消化措施有效。

　　但值得注意的是，昆侖新材的在手訂單數(shù)似呈下降趨勢(shì)。2020年-2022年，其在手訂單數(shù)分別為684.49噸、2838.62噸、1072.4噸，2023年上半年為848.98噸。

　　研發(fā)費(fèi)用占比低于行業(yè)平均水平

　　深交所在對(duì)發(fā)行人的首輪問(wèn)詢中，其第二個(gè)大問(wèn)題是“關(guān)于核心技術(shù)及其先進(jìn)性”。

　　據(jù)招股書披露，一方面，2020-2022年，發(fā)行人研發(fā)投入分別為758.94萬(wàn)元、1222.44萬(wàn)元和1423.58萬(wàn)元，合計(jì)3404.96萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.96%、1.03%、0.67%，低于行業(yè)平均水平。

　　從上表可見(jiàn)，2020年發(fā)行人的研發(fā)費(fèi)用率處于行業(yè)內(nèi)倒數(shù)第二水平，低于行業(yè)平均水平。此后，在收入大幅增長(zhǎng)的情況，研發(fā)投入增長(zhǎng)明顯跟不上收入增長(zhǎng)幅度，2021年-2022年，以及2023年上半年，其研發(fā)費(fèi)用率水平又降到業(yè)內(nèi)最低。

　　另一方面，發(fā)行人子公司湖州昆侖《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定證書》于2022年12月3日到期。