據測算，ETF最新規模已達5.5萬億元，再創歷史新高。百億級ETF陣營亦顯著擴容，已有115只ETF規模突破百億元。

從當前ETF格局來看，馬太效應愈發強化，頭部基金管理人掌握近九成市場份額。在業內人士看來，隨著ETF品類進一步豐富，行業競爭的重心將從“拼產品數量和規模”轉向“拼資產配置服務能力”，一場圍繞全鏈條服務的新較量正拉開帷幕。

ETF規模達到5.5萬億元

ETF規模持續攀升，呈現多點開花態勢。據Choice測算，截至9月25日，ETF總規模達到5.5萬億元，較去年底增長1.76萬億元。從ETF類型看，股票ETF仍是絕對主力，規模達到3.62萬億元，較去年底增長7281.9億元。與此同時，產品譜系不斷拓寬，首批上證580 ETF、首批科創綜指ETF、首批科創板人工智能ETF等相繼推出，為投資者提供更多元的配置工具。

債券ETF迎來爆發式增長，產品數量從去年底的21只增至53只，規模從1799.87億元躍升至6740.48億元。此外，跨境ETF規模較去年底也實現倍增，達到8726.91億元。

隨著產品貨架不斷“上新”與資金加速涌入，百億級ETF陣營大幅擴容。僅9月24日，就有5只新晉百億級ETF。梳理發現，興業基金、工銀瑞信基金、匯添富基金、銀華基金、華泰柏瑞基金旗下科創債ETF發行規模均近30億元，在9月24日上市首日，上述ETF大幅吸金，規模均突破百億元。

總體來看，截至9月25日，共有115只ETF規模超過百億元，其中17只ETF規模超過500億元。千億級ETF更是頻頻涌現，具體來看，華泰柏瑞滬深300ETF規模為4198.91億元，易方達滬深300ETF規模為3014.23億元，華夏滬深300ETF規模為2254.23億元。此外，嘉實滬深300ETF、華夏上證50ETF規模均超過1700億元，南方中證500ETF、易方達創業板ETF規模也均在千億元以上。

可以期待的是，第一只千億級行業主題ETF即將誕生，富國港股通互聯網ETF規模已達到966.96億元，距離千億元僅一步之遙。

行業馬太效應顯著

5萬多億元的蛋糕，有哪些機構分食？

據統計，目前共有50多家基金管理人布局了ETF，但行業集中度非常高。總體而言，15家基金管理人ETF管理規模超過千億元，合計達4.85萬億元，占全市場總規模的近九成。其中，兩家頭部機構遙遙領先，華夏基金ETF管理規模為8868.84億元，易方達基金ETF管理規模為8455.94億元。

此外，華泰柏瑞基金ETF管理規模為5861.87億元，南方基金、嘉實基金ETF管理規模均超3000億元，廣發基金、富國基金、國泰基金、博時基金等ETF管理規模也均在2000億元以上。

與之形成鮮明對比的是，22家基金管理人旗下ETF總規模不足20億元，其中超10家不足5億元。

雖然當前ETF行業競爭已十分激烈，但是面對廣闊的發展空間依然有“新玩家”入場。中國證監會官網顯示，9月25日，興證全球基金上報了公司首只ETF——興證全球滬深300質量ETF。興證全球基金發表觀點稱，在充分評估、審慎推進的基礎上，公司積極籌備補充ETF產品線，以更好地滿足投資者多樣化的配置需求。

金融街證券近期發布的研報顯示，頭部基金管理人具有規模、成本和品牌等優勢，在同質化產品競爭中，中小機構生存壓力很大。在ETF降費趨勢下，中小機構收入有限，但同樣要承擔系統運維、做市商補貼、投研服務等固定成本，ETF相關業務不少處于虧損狀態。同時，在規模、投入有限的情況下，容易陷入“增量資金不足—產品流動性較差—存量資金流出”的惡性循環。

以去年發布的中證A500指數為例，無論是頭部基金管理人，還是中小機構，均積極入場布局產品，從最新情況來看，頭部基金管理人旗下產品領跑，在已經成立的32只中證A500 ETF中，易方達基金、華泰柏瑞基金、國泰基金等旗下中證A500 ETF規模均超過215億元，但多家中小基金公司旗下中證A500ETF規模不足2億元。

從推出產品到資產配置服務

在多位業內人士看來，隨著ETF投向日益細分，規模持續增長，對于基金管理人而言，僅靠推出產品搶占市場的模式已難以為繼，提供資產配置解決方案成為行業新的競爭焦點，多家頭部機構已率先開始探索。

9月，易方達基金推出“指數直通車”小程序，匯集市場上全部已發行的ETF和場外指數基金，合計超3000只，為投資者構建一站式指數投資服務閉環。今年華夏基金推出“紅色火箭LetfGo”，這是為用戶提供的資產配置工具，投資者可以根據歷史回測驗證、多資產集中管理、策略樣板間等場景，隨意拼搭組合策略，全方位審視自己的持倉組合。

“在低利率環境下，投資者更需要通過多資產配置實現分散化收益。配置的目標不僅是追求收益本身，而是要通過不同驅動因素之間的差異化，降低組合整體的波動和回撤風險。”富國基金量化投資部ETF總監王樂樂發表觀點稱。

在王樂樂看來，從更長期的發展視角看，ETF資產配置正在從“方法論”走向“體系化落地”。富國基金已經搭建了覆蓋資產配置、指數選擇、因子篩選與實盤組合的ETF投資決策系統，包括ETF推薦組合、輪動與配置模型、行業比較和多因子模型等功能模塊。通過這一系統，投資者不僅能夠實時獲取不同ETF的配置建議，還能對組合的回撤、歸因和風險進行動態跟蹤。這標志著，ETF投資已不再局限于單一產品的選擇，而是逐步走向數字化、智能化和全市場化的配置平臺。

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