9月26日，北交所并購重組概念的兩只明星股——五新隧裝、創遠信科股價繼續攀升，成為北交所市場矚目的焦點。其中五新隧裝大漲7.98%，盤中高點68.39元創下一年多新高；創遠信科在9月23日復牌后股價震蕩走高，一度創出35.5元的歷史新高。

今年以來，北交所并購重組市場活躍度顯著提升，多起并購案例接連落地。截至9月中旬，北交所已有十余家公司推出并購計劃，帶動相關個股股價大幅上漲。除了五新隧裝、創遠信科、華光源海今年股價已翻番外，奧迪威、科達自控、易實精密、國子軟件等個股年內漲幅均超過60%，市場關注度持續升溫。

兩只明星股表現亮眼

2024年9月24日，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），在隨后的一年中，北交所揭開了如火如荼的并購大幕。

其中，五新隧裝的并購案為北交所落實“并購六條”后的首單發行股份購買資產項目，備受市場矚目。其于2024年11月即公告收購五新重工、興中科技兩家標的公司100%股權，以完善隧道施工裝備的全產業鏈布局。公司在今年9月16日披露調整方案，表示因個別股東意愿差異，收購興中科技的股權比例微調至99.9057%。9月23日晚，五新隧裝公告稱已收到北交所的通知，北交所并購重組委員會將于9月29日召開審議會議，審核公司本次交易事項，這意味著并購案進入到關鍵的審核階段。

在并購案推進過程中，市場給予了積極反應。今年以來五新隧裝股價表現亮眼，截至9月26日收盤，五新隧裝今年以來累計漲幅134.27%。

9月15日晚間，創遠信科發布公告，擬以發行股份并支付現金方式購買上海微宇天導技術有限責任公司（下稱“微宇天導”）股東所持有的微宇天導100%股權，并配套募集資金。微宇天導在衛星導航測試技術方面獨具優勢，將與創遠信科現有的無線通信測試業務實現互補，完成收購后，創遠信科將具備“地面—低空—衛星”的全域覆蓋能力，進一步鞏固其在測試領域的領先地位。盡管收購對價未公開，但市場對其技術協同效應抱有較高預期，創遠信科在復牌后股價繼續上行，創出歷史新高。

多起并購金額超億元

值得一提的是，2025年北交所的并購收購案例中，有多起涉及金額達到億元級別，其中包括東和新材收購鞍山富裕礦業51%股權，本次交易對價達2.55億元。東和新材9月1日公告稱，富裕礦業完成工商變更登記，本次收購有利于公司加強自身原材料供應安全以及公司業務的進一步拓展和提升。

目前進行中的億元級對外收購有4項，除五新隧裝外，還有科達自控、易實精密、鼎智科技。其中，科達自控于6月27日披露，公司擬以現金受讓海圖科技2550萬股股份，占海圖科技總股本51%，交易對價為2.09億元。科達自控表示，本次收購有利于整合公司及海圖科技的優勢資源，形成協同效應，有利于提升公司主要產品性能、核心競爭力及市場占有率。這也是北交所上市公司首次直接收購新三板企業，具有里程碑式意義。

鼎智科技于9月12日披露，擬以現金1億元收購賽侖特51%股權，實現控股并表。賽侖特主營精密小模數齒輪、微型行星減速箱及減速電機等產品，應用于工業自動化、機器人、醫療器械及低空經濟等領域。華源證券認為，鼎智科技此次收購的核心邏輯在于通過產業鏈協同，實現從精密運動控制部件供應商向“電機+減速器+驅動”一體化模組解決方案商的轉型，公司可整合賽侖特在精密傳動領域的研發制造能力，形成機電一體化設計與交付優勢，提升產品附加值、擴大下游應用覆蓋，并重點發力人形機器人關節模組、手術機器人動力模塊、無人機驅動系統等高成長賽道，有望進一步增強整體競爭力與市場份額。

從股價表現上看，科達自控今年以來累計漲幅達到66.36%，東和新材、鼎智科技今年漲幅也均在40%以上。

產業鏈整合為主

華源證券認為，北交所公司對外收購重點關注“垂直化擴張＋業務升級＋市場拓展”三大趨勢：東和新材等加強原料端和產業鏈一體化保障供應安全；鐵大科技、科達自控等圍繞智能制造與新能源領域，拓展高成長賽道、深化業務布局；阿為特等通過海外標的收購或增資迅速切入國際市場；此外，2024年發起并購的五新隧裝、大地電氣等設備制造企業則通過發行股份和增資方式橫向整合上下游優質資產，構建第二增長曲線。整體來看，北交所以產業鏈整合式并購為主，在于借政策紅利和資本市場契機，優化產業鏈布局、豐富業務結構、提升綜合競爭力，助力上市公司實現高質量發展。

在開源證券看來，從新“國九條”到“并購六條”，2024年起并購重組市場迎來了諸多積極信號。定位為主要服務創新型中小企業的北交所，能夠及時把握并購機遇。包括重點支持先進制造業和現代服務業等領域的企業，推動傳統產業轉型升級，培育經濟發展新動能，促進經濟高質量發展。作為專精特新“主陣地”，中國特色現代資本市場“1+N+X”政策框架的重要構成，北交所專注服務中小企業創新發展、促進高水平科技自立自強，成為支撐發展并購重組的重要條件。

開源證券認為，在北交所公司并購的趨勢方向上，應重點關注：一是同一集團內優質資源整合；二是新質生產力行業外延并購；三是“強鏈補鏈”擴張版圖式并購。

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