今年上半年，香港資本市場強勁復蘇。Wind數據顯示，截至今年6月17日，香港市場累計約40家公司完成IPO，募資總額約780億港元，較去年同期分別增長33%和565%。尤其是5月份，在多只超級大盤股帶動下，港股IPO迎來大爆發，令香港當月融資額居全球各交易所之首。

港股IPO呈現三大主線

5月20日，寧德時代新能源科技股份有限公司在香港聯交所主板掛牌上市。本次項目為2023年以來全球規模最大的IPO，也是迄今為止規模最大的A股上市公司H股IPO。對香港資本市場而言，寧德時代H股IPO提升了市場活躍度，增強了香港資本市場的影響力，同時具有示范效應，帶動A股其他企業赴港上市。

5月23日，國內創新藥企業江蘇恒瑞醫藥在香港上市，為近5年港股醫藥行業最大IPO，顯示出國際資本對中國醫藥創新領域的高度關注。

5月23日，總部位于新加坡的癌癥早篩生物技術獨角獸企業MiRXES（覓瑞）在香港上市，吸引23家國際機構投資者參與，國際配售占比超40%，上市首日大漲，凸顯全球資金對優質生物科技公司的強勁需求。

這三大港股IPO是港股市場火熱的縮影。今年二季度，港股IPO呈現“硬科技+新消費+生物醫藥”三大主線。

按行業統計，募資額首先向高端制造領域傾斜，其次是醫藥生物板塊和消費零售板塊。這種結構顯示，科技、醫藥、消費正成為港股IPO的支柱。從地域上看，中國內地企業占據主導。募資額高的新股均來自內地，其中相當部分為已在內地上市或運營的知名企業，通過H股或紅籌形式來港“雙重上市”或分拆上市，如赤峰黃金、恒瑞醫藥、寧德時代等。此外，東南亞及海外企業亦有所斬獲，例如新加坡的MiRXES等，顯示香港對亞洲其他地區公司的吸引力。

投資氛圍火熱估值分化

從市值規模看，港股二季度上市的新股市值兩極分化明顯。一方面，以寧德時代、恒瑞醫藥為代表的巨型IPO抬高了整體平均募資規模，使上半年港股IPO平均募資額同比大漲5倍，達近10年同期高水平。

另一方面，不少中小企業亦登陸港股。這些小盤新股通常發行規模在1億港元至5億港元之間，依靠市場機制完成融資。這反映出港股IPO市場已形成“巨無霸+細分成長企業”并存的格局，吸引行業龍頭來港上市募資的同時，持續支持中小企業融資上市。

港股新股首日平均漲幅和換手率均較去年明顯提高，顯示投資者對高質量龍頭企業的認購熱情高漲。同時，新股破發率顯著下降。業內人士認為，一方面，由于今年市場整體回暖，恒生指數年內大漲，提振新股定價和交易氛圍；另一方面，監管引導下發行定價相對理性，也減少了破發案例。不過，首日表現也出現分化，一些小盤股交投清淡，首日漲跌幅有限。這表明投資者情緒雖整體改善，但仍偏好業績穩健、題材突出的公司，對商業模式存疑的企業保持謹慎。

專家認為，香港新股市場呈現“大型紅籌+創新型公司”并存格局，一方面連接內地的互聯網、高端制造、醫藥等明星企業，另一方面也吸引東南亞等地的新興公司來此上市。香港IPO定價兼顧國際基石投資者和散戶需求，通常采用市場化的詢價機制。今年二季度的幾宗大型中資股在港發行價相對于A股股價均有一定折讓，以吸引認購。但折價上市后，由于基本面優秀，這些股票在二級市場很快獲得追捧并上漲。在消費類新股方面，由于市場情緒火熱，不少公司以接近估值上限定價甚至超額提價發行。

提升香港國際金融中心地位

近年來，香港交易所和監管機構推出多項改革措施，為IPO市場注入活力。首先是優化上市制度，允許未盈利生物科技公司上市，實行“特專科技公司”制度等，相關舉措降低了創新企業上市門檻，并推動上市審核流程提速。同時，港交所上線新的新股結算平臺，將IPO資金凍結周期從5天縮短至2天，大幅提升了資金使用效率和發行流程便利度，提高了打新資金周轉率，增強了市場流動性。

今年5月份，港交所推出“科企專線”，允許特專科技和生物科技公司以保密形式遞交上市申請，這一舉措被視為向科技創新領域傾斜的重要信號。

香港資本市場離不開內地大力支持。去年4月份，中國證監會與香港方面深化合作，采取5項措施進一步拓展優化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協同發展。其中，簡化了中資企業赴港上市備案程序，支持內地行業龍頭企業赴香港上市。這促使“A+H”兩地上市熱潮興起，截至5月底，已有5家“A+H”新股上市。與此同時，港股IPO吸引大量優質內地企業排隊。截至6月中旬，港交所披露的在審IPO申請已逾150宗，創近年來新高。

境內企業境外上市是資本市場高水平對外開放的重要組成部分。今年3月份，為進一步提升境外上市備案管理質效，證監會召開境外上市備案管理跨部門協調工作機制全體會議，表示將進一步強化各部門政策銜接、監管協同和信息共享，更好發揮協調機制作用，為企業境外上市提供更加透明、高效、可預期的監管環境。記者了解到，截至5月底，有119家赴港上市企業在證監會申請備案中。

“全球資金重新布局中國資產。許多港股IPO在招股階段即吸引國際長線資金超額認購。這些資金看重香港作為中國離岸市場的獨特地位，愿意通過參與H股IPO來分享中國經濟成長紅利。同時，港元與美元掛鉤也降低了他們的匯率風險顧慮。”中金公司投資銀行部香港組執行負責人陳永仁認為，全球投資者對中國核心企業的長期價值充滿信心，這種信心在香港市場集中體現，也成為新股定價堅挺、上市后表現強勁的底氣。

中信證券研究部有關人士表示，全球資金有繼續增配中國資產的需求。預計下半年國際資金流入香港新股市場的趨勢大概率延續，香港的國際金融中心地位在新時代背景下將煥發出更強大的生命力。（經濟日報記者 祝惠春）

稿件來源網址：http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/202506/t20250627_2341468.shtml