2024年以來，“A+H”驟然升溫。目前，港股市場已有150只“A+H”股，雖然今年以來僅有美的集團和龍蟠科技成功完成H股上市，但向港交所交表申請上市的A股公司數量卻在持續攀升。
據記者不完全統計，目前順豐控股、百利天恒、吉宏股份、赤峰黃金、安井食品、鈞達股份、康樂衛士等A股公司已宣布或啟動赴港上市相關工作。同時，科大訊飛、歌爾股份、南山鋁業等A股公司正在分拆子公司赴港上市。
這一輪“A+H”熱潮的背后，一方面是在政策支持下，港股市場具有融資的靈活性、便利性以及國際化等特點，能夠為A股公司提供更多元的融資渠道；另一方面則是更為深層次的因素——大量中國企業正在海外市場“攻城略地”、尋找新增長點。在這一宏大背景下，港股市場正是它們接觸國際市場和國際資本的重要一站。
靈活性便利性凸顯
今年9月，美的集團成功在港交所上市，凈募資額超300億港元，這是2024年前三季度亞洲最大及全球第二大規模的新股集資，美的集團發行價為每股54.8港元，即使經歷一定調整后，目前股價仍達71.15港元。這為A股公司尤其是龍頭企業赴港上市提供了一個可參考的優秀案例。
不過，需要注意的是，美的集團2023年度股東大會上，管理層明確表示，如果是為了募集資金，美的集團2023年分紅就超過了200億元，減少分紅就能解決資金問題，之所以要去香港上市，是看中了港股的“突破性、便利性和快速性”。
“港股市場的突破性主要體現在其國際化和開放性上，其融資不受A股周期性的政策限制，香港作為一個國際金融中心，擁有成熟的資本市場和法律體系，能夠吸引全球投資者。對于美的集團而言，赴港上市可以提高國際知名度，有助于品牌全球化戰略的推進。此外，港股市場的便利性體現在上市流程的高效和靈活性，以及沒有外匯管制的優勢，這對于需要快速響應市場變化和抓住國際商機的企業來說是一個重要的考量因素?！眳R生國際資本總裁黃立沖說。
黃立沖還指出，港股市場吸引了大量國際投資者，這些投資者通常愿意投資具有全球競爭力的企業，尤其是那些符合國際市場趨勢的高科技和消費類企業。上市和融資流程更加市場化，上市公司可以根據自身情況和市場環境靈活地選擇融資時間和節奏。
通商律師事務所合伙人沈軍表示：“港股擁有大量的國際投資者和成熟的資本運作機制，可以為A股公司提供更多的融資渠道和更快的融資速度，例如‘閃電配售’，香港上市公司在當天的股市收市之后，不用監管溝通、不用審批、只要有個一般授權、增發不超過20%、折扣在8折之內，即可做融資。對于一些特定行業或規模的A股公司，如符合香港上市規則第18A章的生物科技公司、第18C章要求的特專科技公司等，港股市場的優勢更加明顯。”
沈軍同時表示，港股市場的投資者結構和資金來源更加國際化，這對A股公司的融資具有積極影響。港股市場的投資者不僅包括來自世界各地的個人和機構投資者，還包括全球知名的投資基金和投行。這種多元化的投資者結構有助于A股公司獲得更廣泛的投資者認可，吸引全球資本，從而提高融資效率和降低融資成本。
擁抱國際資本走向全球
除此之外，A股公司赴港上市的背后還有著一個更為宏大的背景——“走出去”，而更為國際化的港股市場，即是這些企業面向國際市場和資本的第一站。
不少A股公司針對赴港上市的表態中，幾乎都離不開國際化一詞。如順豐控股表示，公司目前現金流充裕，本次境外上市的核心目的是進一步推進國際化戰略、打造國際化資本運作平臺、提升國際品牌形象、提高公司綜合競爭力；鈞達股份則表示，為適應全球光伏產業發展趨勢，滿足全球市場客戶需求，公司擬布局海外高效電池產能，推進國際化戰略。同時，公司擬發行H股并在聯交所上市，積極構建海外資本市場平臺，整合各類股東資源，為公司全球化發展提供有利保障。
黃立沖表示，對于那些業務國際化的企業，港股市場提供了一個更加適合其發展的平臺，因為這些企業的商業模式和增長潛力往往更受國際投資者青睞?！爱斚鲁龊ふ宜{海市場成為一種趨勢。海外融資不僅為企業的國際擴張提供了資金，而且在監管層面，對于企業的國際化戰略通常有更為寬松的態度。因此，盡管H股上市可能存在一定的折扣，但香港市場機構投資者居多，會更多基于公司的基本面進行長期投資，可能使得香港市場的估值更加穩定和理性?！贝送?，相比A股，H股上市公司可以更便利地進行跨境資金的籌集和運用，這對于尋求國際化發展的公司來說是一個顯著的優勢。
事實上，A股公司赴港上市案例的突然大增并不是偶然，這背后既有著大量的便利性訴求，也有著極為深厚的政策支撐。
今年4月，中國證監會發布五項資本市場對港合作措施，其中一項便是“支持內地行業龍頭企業赴香港上市”。10月，香港證監會和港交所發布聯合聲明，其中一條即是針對A股公司赴港上市——針對符合資格的A股公司推出快速審批時間表。港交所上市主管伍潔鏇表示：“我們相信優化審批流程時間表（包括推行合資格A股公司快速審批時間表）將有助提升新上市申請審批程序的清晰度和確定性，有助申請人及其顧問制定上市計劃，進一步提升香港作為國際金融中心的吸引力。”
2025年或迎來上市高潮
近幾年來，A股公司在港股上市的數量其實并不太多，且分布極為分散：2020年有5家，2021年2家，2022年4家，2023年更是只有1家，2024年至今則只有美的集團和龍蟠科技完成上市。
但同時，在2024年，卻有著順豐控股等一大批A股公司正在或已經走上赴港上市之路，按照目前的上市進度來看，這些A股公司大部分會在2025年完成在港股上市，再疊加分拆上市的A股公司，這些公司或將在2025年形成赴港上市的高潮。
但需要注意的是，港股市場作為一個典型的機構投資者為主的市場，其對公司自身質量和發展前景的要求也相對較高，沒有核心競爭力的企業在港股并不會得到過多的資金青睞，反而會產生更多的監管合規成本。
比如有一家今年主動申請退市的港股公司就直言不諱地表示：“考慮到H股的交易量較低且流動性有限，導致本公司難以在香港聯交所有效地進行融資；H股退市將令本公司節省與H股上市監管合規相關的成本及費用，董事會認為H股退市將對本公司及股東整體有利?！?/p>
而香港與內地不同的監管制度對即將赴港上市的A股公司而言也并不輕松。凱易律師事務所就表示，以H股招股書為例，招股書是港股投資者做出投資決策的媒介，也是公司亮相國際資本市場的第一張名片，因此需要通過招股書展現公司的核心優勢和戰略。但在撰寫時，需要特別注意其披露和A股已披露數據間的一致性。
黃立沖表示，面對“A+H”兩地上市的挑戰，公司首先需要理解并遵守兩套不同的監管框架，這不僅復雜且耗時。雙重上市意味著需要為兩個不同的監管環境準備報告和披露，可能涉及不同的會計標準和語言，從而導致合規成本增加。同時，公司還必須確保在兩個市場的披露內容一致。
沈軍也坦言，A股公司在赴港上市后，需要承擔額外的監管和合規成本。這主要包括遵守港股市場的法律法規、履行信息披露義務、接受香港證券監管機構的監管等。同時，由于港股市場的監管環境和A股市場存在差異，A股公司還需要熟悉和適應港股市場的監管規則和操作習慣。
對于一些不熟悉港股市場監管環境的A股公司而言，沈軍建議，一是加強對港股市場監管規則的學習和培訓，提高公司員工的合規意識和專業能力；二是建立健全合規管理體系，明確合規責任人和合規管理流程；三是加強與券商、律師、會計師等中介機構的合作，借助其專業力量提升合規水平；四是加強與投資者的溝通和交流，及時、準確、完整地披露公司信息，提高透明度和信譽度。
