中國(guó)人民銀行6月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比少增5418億元；5月末，廣義貨幣（M2）余額282.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%；初步統(tǒng)計(jì)，5月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.56萬(wàn)億元，較4月多3312億元，較2022年同期少1.31萬(wàn)億元。

　　分析人士預(yù)計(jì)，在政策加碼下，6月金融數(shù)據(jù)有望走強(qiáng)。6月13日，中國(guó)人民銀行將7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.9%，并于當(dāng)日晚間將常備借貸便利利率各期限下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青判斷，根據(jù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢(shì)，信貸投放節(jié)奏還會(huì)靈活調(diào)整?？傮w來(lái)看，適度寬信用將是今年的主基調(diào)，為經(jīng)濟(jì)回升向上提供必要的融資支持。

　　信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　5月新增信貸同比回落、環(huán)比改善，但總體延續(xù)了4月的放緩勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比少增5418億元。

　　“在一季度信用加速擴(kuò)張后，5月信貸投放節(jié)奏延續(xù)放緩，但總體維持穩(wěn)健，有效滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求?！敝袊?guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，票據(jù)融資同比大幅減少，中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較好，信貸結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。

　　在王青看來(lái)，5月金融數(shù)據(jù)延續(xù)放緩勢(shì)頭符合市場(chǎng)預(yù)期。一季度信貸投放集中靠前發(fā)力，二季度則轉(zhuǎn)入了節(jié)奏回調(diào)期。這已在4月信貸數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)，并在5月持續(xù)。

　　從信貸結(jié)構(gòu)看，延續(xù)了一段時(shí)期的“企業(yè)強(qiáng)，居民弱”格局發(fā)生了變化。

　　5月，企（事）業(yè)單位貸款增加8558億元?！肮┬鑳啥艘蛩丿B加高基數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致5月對(duì)企業(yè)信貸數(shù)據(jù)較為平淡。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

　　值得注意的是，5月新增票據(jù)融資同比大幅少增。在溫彬看來(lái)，金融機(jī)構(gòu)持續(xù)增加對(duì)制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的信貸投放，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍為信貸增長(zhǎng)的重要支撐；票據(jù)融資同比大幅減少，信貸結(jié)構(gòu)較2022年明顯優(yōu)化。

　　5月，住戶貸款有一定程度修復(fù)，增加3672億元。王青表示，5月新增居民短期貸款同比小幅多增，折射出當(dāng)前消費(fèi)修復(fù)勢(shì)頭整體溫和；以房貸為主的居民中長(zhǎng)期貸款恢復(fù)正增長(zhǎng)，同比小幅多增，但整體仍然偏弱，顯示出當(dāng)月樓市還在延續(xù)二季度以來(lái)的降溫過程，這與房地產(chǎn)市場(chǎng)高頻數(shù)據(jù)相吻合。

　　據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，5月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.56萬(wàn)億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬(wàn)億元?！靶略錾缛诓患笆袌?chǎng)預(yù)期?！?中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示。溫彬認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)上，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款、政府債券凈融資仍為新增社融的主要支撐。

　　儲(chǔ)蓄對(duì)居民資金吸引力回落

　　數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額282.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%，增速較4月末低0.8個(gè)百分點(diǎn)，比2022年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）余額67.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.7%。

　　王青表示，5月末M2增速較快回落，主要受2022年同期高基數(shù)及5月信貸投放放緩影響存款派生影響；5月M1增速低位下行，主要受房地產(chǎn)市場(chǎng)低位運(yùn)行拖累。當(dāng)前M2和M1增速剪刀差較大，意味著寬貨幣向穩(wěn)增長(zhǎng)傳導(dǎo)存在不暢。

　　溫彬判斷，考慮到基數(shù)逐月抬升，同時(shí)存款利率下調(diào)或引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄意愿降低下，預(yù)計(jì)M2同比增速會(huì)繼續(xù)下行。考慮到當(dāng)前居民儲(chǔ)蓄仍處于高位，流動(dòng)性水平相對(duì)充裕，M2增速下行將是相對(duì)緩慢的過程。

　　5月，人民幣存款增加1.46萬(wàn)億元，同比少增1.58萬(wàn)億元。明明表示，隨著金融機(jī)構(gòu)逐步下調(diào)存款利率，儲(chǔ)蓄對(duì)居民資金的吸引力進(jìn)一步回落。此外，居民5月出行、旅游等消費(fèi)需求相對(duì)旺盛，住戶存款較2022年同期同比大幅少增，但高于2021年同期數(shù)據(jù)。

　　“隨著金融市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，居民投資意愿正在回升，部分存款回流到理財(cái)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)?！闭新?lián)金融首席研究員董希淼說(shuō)。

　　6月金融數(shù)據(jù)有望走強(qiáng)

　　分析人士預(yù)計(jì)，在政策加碼下，6月金融數(shù)據(jù)有望走強(qiáng)。6月13日，中國(guó)人民銀行將7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.9%，并于當(dāng)日晚間將常備借貸便利利率各期限下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。

　　王青表示，政策利率下調(diào)，釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，將有效提振市場(chǎng)信心，并有望改變4月和5月新增信貸放緩勢(shì)頭，推動(dòng)寬信用進(jìn)程再度提速。6月新增信貸規(guī)模有望與2022年政策發(fā)力期的高水平基本持平，從而結(jié)束5月較大規(guī)模同比少增現(xiàn)象。

　　植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金也認(rèn)為，降息等宏觀政策措施將持續(xù)推動(dòng)需求恢復(fù)，信貸與社融有望加快增長(zhǎng)。

　　“5月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)延續(xù)4月走勢(shì)，反映出經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程并非一帆風(fēng)順，貨幣政策仍需保駕護(hù)航，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能回升壓力較大的階段采取進(jìn)一步寬松的操作。”明明預(yù)計(jì)，本月中期借貸便利（MLF）利率和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）將跟隨變化。

　　溫彬表示，“降息”落地旨在加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。建議保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，強(qiáng)化貨幣政策和財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配等宏觀政策協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步提振市場(chǎng)主體信心、激發(fā)內(nèi)生投資和消費(fèi)需求，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞： 信貸結(jié)構(gòu) 人民幣貸款 存款利率